«Транснефть» не разочаровала

Аналитики рекомендуют держать привилегированные акции «Транснефти».

Недавно «Транснефть» представила финансовые результаты по МСФО за I квартал 2009 года. Согласно данным отчетности компании, выручка в рублевом исчислении за этот период выросла на 33,9%, до 85,1 млрд. руб., по сравнению с I кварталом 2008 года, операционная прибыль составила 45,6 млрд. руб. (+52% по сравнению с сопоставимым периодом прошлого года), а чистая прибыль - 19,161 млрд. руб. (-17,3% г/г). Т.о., в целом отчет компании оказался неплохим. К сожалению, того же нельзя сказать о долларовых показателях. В валюте США данные отчетности «Транснефти» оказались заметно хуже. В целом данные отчетности «Транснефти» оказались нейтральными для рынка. Более того, динамика финансовых показателей компании позволяет предположить, что во втором квартале результаты компании окажутся более удачными. Рубль весной немного укрепил свои позиции, а списания являются разовой статьей расходов. Соответственно, до конца года у предприятия есть хороший шанс восстановить часть потерь, что станет краткосрочным стимулом для роста стоимости его акций.

Что же касается более долгосрочных перспектив компании, ее развитие будет во многом определяться политикой государства относительно повышения транспортных тарифов, которая пока благоволит компании, а также процессом реализации широкомасштабной программы капвложений. «Транснефть» выполняет одну из важнейших для экономики задач - строительство трубопровода Восточная Сибирь - Тихий океан. Этот инфраструктурный проект требует огромных затрат. Только в 2009 году на него компания планирует потратить около 95 млрд. руб. В целом же инвестиционная программа «Транснефти» в текущем году с учетом остальных проектов должна будет составить 217 млрд. руб. Капитальные затраты планируется профинансировать за счет как собственных, так и заемных средств. Компания заключила кредитный договор с Банком развития Китая (на 10 млрд. долл.), а теперь планирует привлечь около 100 млрд. руб. путем размещения облигаций. Все это: и большая инвестиционная нагрузка, и вытекающий из нее постоянный рост заимствований - создает определенные финансовые риски для «Транснефти». Кроме того, необходимость реализовывать такие огромные проекты может заставить основного акционера компании - государство - отказаться от выплаты дивидендов или сделать их минимальными, что также окажется невыгодным для миноритариев. На этом фоне эксперты не спешат повышать рекомендации по привилегированным акциям НК. Согласно консенсус-прогнозу РБК, прогнозная цена префов «Транснефти» на 12 месяцев составляет 562 долл. с, потенциалом роста к текущим ценовым уровням 15,8% и рекомендацией «держать».